Şirket Değerleme Nedir? Nasıl yapılır?

Kimi zaman şirketin büyümek için sermayeye ihtiyacı vardır ya da yatırımcılar şirkete yatırım yapmak isterler ve şirketin değerini öğrenmek isterler. Peki, şirket değerleme nasıl yapılır?

4 dk

Bu soruyu cevaplandırmak halka açık olan şirketler için nispeten daha kolaydır. Çünkü hisse değeri borsada alıcı ve satıcılar arasında belirlenmiştir. Ancak halka açık olmayan şirketler için bu değeri belirlemek daha zordur ve çeşitli modellemelerin ve tahminlerin kullanılması gerekir.

Şirket değerlemesinde birçok yöntem kullanılır. Bu yazımızda aslında oldukça teknik bir konu olan iskonto edilmiş (indirgenmiş) nakit akış yöntemini basit bir dille anlatmaya çalışacağım.

Şirket Değeri Hesaplarken İskonto Edilmiş Nakit Akışları:

Şirketinizin değerini hesaplarken göz önünde bulundurmanız gereken üç değer var:

  • Gelecekte ne kadar kar elde edileceği
  • Elde edilecek karın yıllık artış hızı
  • Beklenen kar ve şirket ile ilgili risk durumu

Diyelim ki 100 TL’nizi yıllık %10 faiz kazanması için bankaya yatırdınız. Bu gelecek sene faizle birlikte 110 TL alabilmek için şu an 100 TL'den vazgeçtiğiniz anlamına gelir.

Buna benzer bir hesaplamayı şirketimiz yapacağız ve şirketimizin önümüzdeki sene vergi öncesi 110.000 TL kar elde etmesini umuyoruz. Yatırımları üzerinden bir yıl içerisinde %10 gelir elde etmeyi düşünen yatırımcılar, şirketinize şu an 100.000 TL yatırabilirler. Ancak, yatırımcılar sadece bir yıl için değil gelecekte olası tüm karlar için yatırım yaparlar. Gelecekte elde edilmesi olası tüm karlar aynı anda değerlendirilir. Önümüzdeki yıllarda elde edilmesi beklenen karlar, elde edilmesi beklenen kar oranı nispetinde bugüne indirgenebilir.

Örnek vermek gerekirse, şirketinizin önümüzdeki beş yıl boyunca yılda 100.000 TL kar elde edeceğini varsayalım.

YılVergi Öncesi Kar%10
1 100.000 90.909
2 100.000 82.645
3 100.000 75.131
4 100.000 68.301
5 100.000 62.092
İndirgenmiş Değer379.079

Yani, yılda %10 dan 5 yıl sonunda 500.000 TL kazanç bekleyen bir yatırımcı bugün 379.079 TL sini şirkete yatırabilir.

Yatırımcının beklediği yüzdeler yatırımı ne kadar riskli gördüğü ile doğru orantılıdır. Yani yatırım ne kadar riskli olarak görülürse, yatırımcının beklediği kazanç oranı o kadar yüksek olur. Bunun nedeni yatırımcının alternatif olarak yatırım yapabileceği daha az riskli veya risksiz devlet tahvilleri gibi seçeneklerinin de bulunmasıdır. Yukarıdaki örneğimizi tekrar ele alıp, yıllık beklenti çok riskli olduğunu düşündüğümüz bir yatırım için yüzdemizi %50 yapalım.

YılVergi Öncesi Kar%50
1 100.000 66.667
2 100.000 44.444
3 100.000 29.630
4 100.000 19.753
5 100.000 13.169
İndirgenmiş Değer173.663

Yükselen riskten dolayı, yatırımın bugünkü indirgenmiş değeri 173.663 TL'ye düşüyor.

Son olarak, her sene 100.000 TL gibi sabit bir kazanç yerine kazancımızın her sene %20 arttığını varsayalım.

YılVergi Öncesi Kar10%
1 120.000 109.091
2 144.000 119.008
3 172.800 129.827
4 207.360 141.630
5 248.832 154.505
İndirgenmiş Değer654.061

İlk verdiğimiz örnek ile bu örnek arasındaki tek fark vergi öncesi kar tutarında yıllık %20 artıştır. Bu %20’lik artış bugünkü değerde neredeyse iki katına yakın bir artış sağlamış görünüyor.

Yukarıdaki hesaplarımızda 5 yıllık bir zaman dilimini dikkate aldık. Ancak bu yönteme göre değerlemelerde, önümüzdeki 5 yıl dışında şirketin gerçek değerini belirlemek için elde edilen kazançların süresiz olarak belli bir artışla devam edileceği öngörülür ve tutarlar da bulunduğunuz zaman dilimine indirgenir.

Revo Capital'den Berkin Toktaş'la Türkiye'de girişimci olmak üstüne röportajımızı okumak için tıklayın.

Paraşüt blogda yer alan yazıları kaçırmamak için blogumuza abone olabilirsiniz:

Bloga Abone Olun

Mehmet Orhun

Mehmet Orhun

Mehmet Orhun, Neura Mali Müşavirlik'in ortağıdır.

Bültenimize katılın, hiçbir içeriği kaçırmayın!